持有茅台股票十几年的人，到底是个什么心态？

持有中石油十年，亏得掉裤子。但是持有茅台十年，却是大赚特赚。10万本金，10年前买入贵州茅台，连股价代分红，净赚148万左右，年化收益率31%。真正的答案是：赢家心态，感恩心态，稳定的情绪。
这种人的心理是：买茅台既然已经赚钱了，那就继续拿着。短期的波动？跌了20%？没事，已经赚了快一倍了，这都是茅台给我带来的，暂时跌20%也不算什么，茅台的基本面没怎么变；放眼股市，好像也没必有更好的，何况跌20%不是估值更低了？此时怎么能卖呢，继续拿着吧。OK，过一段茅台又涨了，又涨了，…………几个循环下来，好几倍了。那就继续拿着……

作为一家上市公司，贵州茅台的优点几乎都被总结地差不多了。

中国股市的核心资产、税前利润率高、现金流充沛、竞争威胁少、未来的盈利增长空间稳定、茅台酒不仅仅是酒还是收藏品……
就这些优点来说，贵州茅台现在的股价处于大体合理、稍稍高估的水平。
但是，在上面这些优点之外，它就没有什么缺点吗？贵州茅台的分红比例一直低于做着“苦生意”的福耀玻璃，这样的分配方案并不符合“股东利益最大化”原则。还有大股东吃相会不会太难看的问题。上交所5月8日那一纸关于成立营销公司的监管问询函（问题个个一针见血：“是否可能形成金额较大的关联交易”、“在集团层面成立营销公司的主要考虑”、“进一步披露预计交易量、交易金额、定价原则”等），茅台直到现在都没有答复，看样子也很难答复。
再比如成本控制问题，任何一家公司的护城河都是动态的，如果管理不力、成本升高、或把很多精力都投入到一些与生产经营无关的事情上去，那是非常让人担心的。对于茅台，高管集体飞上海受训“解决能力恐慌”也就算了，我怎么也想不明白，公司为什么还要去聘请那些金融市场人士一起成立个什么股市研究工作小组？随着价格的抬升，此类品种的估值“越来越贵”也是不争事实。短期“抱团取暖”的高估值核心资产可能面临补跌风险。

复盘茅台十五年百倍成长路

（1）2003-2017年，茅台连续15年保持收入和利润的正增长，收入规模翻了24倍，利润规模翻了46倍。
（2）茅台的商业模式很赚钱，以2017年的一瓶出厂价为819元的茅台酒为例，茅台公司每售卖一瓶茅台酒给经销商，大概可以从中赚走469元（未扣除所得税）。
（3）回顾茅台过去十数年的发展史，茅台并非一开始便是行业龙头，2000年初，茅台无论在收入，利润，产品售价，品牌高度方面都不如当时的行业龙头五粮液。茅台管理层决定改变经营理念，开始在营销端和产品端发力，以及不断培育优质的经销商体系，多年来陆续完成了几项里程碑式事件：
2000-2008年，茅台在收入，利润，产品售价和品牌高度方面，完成了对五粮液的赶超，并取得了行业提价主导权；2009-2012年，政务需求叠加投资需求，茅台成为了”高端”和”财富”的代名词，进一步巩固品牌形象；2013-2014年，行业调整期间，逆势拓展经销商体系，保住收入利润的增长并拉开了与其他白酒公司的距离，奠定了行业龙头地位；2015-2018年，消费结构转型成功，政务消费从40%减少至10%以下，大众/家庭消费从18%提升至超过50%以上，茅台酒整体需求更加具有稳定性。
茅台能够穿越周期持续成长的背后原因，是多年来对产品质量的坚守，通过营销不断提升品牌价值和对经销商体系的重视培养。
（4）2019年茅台將大幅提升直营比例，其直接结果是带来收入和利润的增长，毛利率和净利率的提升，更加贴近终端需求和加强对产品终端价格的控制力。
（5）估值逻辑方面，长久以来茅台酒的一批价都影响着茅台股票的估值水平，受经济周期波动影响较大，行业调整期最低曾跌至10倍PE。此轮周期当中，茅台的消费结构已经成功往大众/家庭消费转型，结构更加健康，需求更加稳定，对一批价形成了支撑作用，估值波动受经济周期的影响有所减弱。

股市中的输赢靠的就是一个人的综合实力，没有什么投机取巧的方法。

综合实力的提升，需要搞好四方面的能力：
a、提高自己用科学的新视野、新观念、认识问题的能力。
b、要总结一套符合自己情况的战法。
c、解决好自身的素养问题。
d、股市中很多东西是不能简单量化，用科技手段去分析的，它需要我们人的管理艺术。
反观十年前，若我们以10万元本金分别投资了五粮液、贵州茅台、格力电器，如今的收益会是多少呢?
2009年4月至今，贵州茅台能够实现盈利900%，格力电器能够实现盈利850%，五粮液能够实现盈利550%。三家上市公司平均能够实现盈利767%。
如果是10万元本金，单股票差价能够实现76.7万元的收益。
投资股票，不仅仅有着股票差价的收益，还有股息的收入，年化2%的股息率水平。但是，随着股票价格的上涨，股息率也存在着不同，10万元市值的时候股息率是2%，而当100万元市值的时候还是2%。所以，有着不同。
综合来看，平均年化股息率为8%水平。10年下来，就是有着8万元的股息收入。
那么，对应的总计收入就是76.7万元+8万元=84.7万元。
如果十年前，分别投资了贵州茅台、格力电器、五粮液，如今能够收益84.7万元。